談及近年全球最為火熱的創(chuàng)投賽道，數(shù)據(jù)庫一定排得上名號。最經(jīng)典的一個例子當屬2020年10月Snowflake成功登陸美股——這家云數(shù)倉公司以上市當天就破700億美金市值的成績，創(chuàng)下軟件企業(yè)最大規(guī)模IPO的歷史記錄。

緊隨Snowflake之后，全球范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)庫投資熱一直居高不下。在國內(nèi)，36氪不久前統(tǒng)計得出，過去兩年間得到融資的國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫公司超過37家，僅2021年獲得新一輪融資的企業(yè)就超過20家，這也是國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫誕生以來一級市場最活躍的一年。在國外，歐美市場的數(shù)據(jù)庫發(fā)展歷史較長，僅在關系型數(shù)據(jù)庫范疇內(nèi)就有Oracle、IBM、Microsoft、SAP等傳統(tǒng)巨頭長期把持，而圖數(shù)據(jù)庫、時序數(shù)據(jù)庫、流式數(shù)據(jù)庫等新型數(shù)據(jù)庫在業(yè)務場景的新要求下也在不斷迭代，并引起創(chuàng)投關注。

這股數(shù)據(jù)庫創(chuàng)投熱中，最新的一個爆炸性消息發(fā)生在2022年2月初，開源關系型數(shù)據(jù)庫MariaDB宣布完成1.04億美元的D輪融資。然而不僅如此， MariaDB同時還宣布打算通過與特殊目的收購企業(yè) Angel Pond Holdings 合并，于2022年下半年在紐約證券交易所公開上市。屆時該公司將更名"MariaDB plc"，并由現(xiàn)任首席執(zhí)行官 Michael Howard 繼續(xù)領導。預計交易完成后，新公司或擁有6.72億美元估值，獲得包括來自Angel Pond以信托方式持有的2.65億美金以及1800萬美元的PIPE投資。

在本次交易之前， MariaDB 的已有股東中包括了英特爾資本、阿里巴巴集團、ServiceNow、歐洲投資銀行、Runa Capital、Tesi、GP Bullhound、OpenOcean、California Technology Ventures、Spintop Ventures、Smartfin、以及 OnCorps 等一線國際戰(zhàn)略及財務投資機構。
一家來自過去，面向未來的開源數(shù)據(jù)庫公司

MariaDB現(xiàn)任 CEO Michael Howard 也對此評論道：“MariaDB 是每天都被數(shù)以百萬級的人們所使用的數(shù)據(jù)骨干。我們的使命是為所有人構建數(shù)據(jù)庫、致力簡單體驗和原始功能的完美平衡，且涵蓋日常應用程序的統(tǒng)一事務和分析處理。無論客戶選擇擁抱開源、還是遷移到云端，MariaDB 都可為其節(jié)省高達 90% 的數(shù)據(jù)庫總成本。MariaDB 很高興能夠得到公共投資者和資本的青睞，這將使得我們能夠加速經(jīng)過驗證的現(xiàn)有實踐、并證明其已符合上市的條件?！?br/>
提及MariaDB，兩個離不開的名字是盛名鼎鼎的Oracle和MySQL。一句話總結，它是由MySQL（全球最重要的開源關系型數(shù)據(jù)庫之一）的創(chuàng)始人Michael Widenius主導開發(fā)的，MySQL數(shù)據(jù)庫中最重要的一個分支。早前，Michael Widenius曾以10億美元的價格將MySQL賣給了SUN，在SUN被Oracle收購后，MySQL的所有權也落入Oracle的手中。為了保持MySQL的開源使用不受影響，Michael Widenius在2009年創(chuàng)立了MariaDB。

也就是說，和眾多基于開源迭代而成的新型數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品不同，MariaDB基于歷史傳承和得天獨厚的基因，是完全兼容MySQL的存在。而在和MySQL的對比之中，有資料介紹，MariaDB的更新版本早已經(jīng)超過了Oracle維護下的MySQL版本，不少大型互聯(lián)網(wǎng)用戶以及Linux發(fā)行商也紛紛拋棄MySQL，轉(zhuǎn)投MariaDB陣營。

MySQL身上最重要的標簽之一是開源，MariaDB也不例外。開源數(shù)據(jù)庫這一賽道當前也被視作能長出優(yōu)質(zhì)大公司的沃土。美股上市公司MongoDB就是一個案例，這家開源數(shù)據(jù)庫企業(yè)目前市值260億美元，比2017年IPO時暴漲十幾倍。

開源的意義或許無需過多贅述，這一通過向開發(fā)者開放源代碼的方式，允許用戶免費在其基礎上修改，能夠最大效應地調(diào)動程序員們參與迭代產(chǎn)品。程序員們也會用點亮"star"的方式表達自己對產(chǎn)品的肯定，從而幫助基礎軟件不斷成熟、擴大市場。據(jù)MariaDB官方介紹，其現(xiàn)在已有195k+ 的contributions。

但從另一角度，開源是否能真正商業(yè)化的爭議也從未停歇——一個例子是，前文提到引爆全球的云數(shù)倉公司Snowflake正是一家閉源公司。一些投資人此前也曾告訴36氪，由于不少開源公司在產(chǎn)品上過于"坦誠"，從商業(yè)化角度看，開源并不和基礎軟件公司的核心競爭力直接掛鉤。

不過當前不少開源企業(yè)的一個相對共識是，云的演進讓商業(yè)化和開源之間的矛盾出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。在過去，存儲資源和計算資源是企業(yè)客戶消耗IT基礎設施資源的主要兩大方向。而在數(shù)字化的時代，數(shù)據(jù)量激增，這讓和數(shù)據(jù)庫相關的存儲、計算資源都大幅提升。這一現(xiàn)象給客戶帶來更高的成本壓力，造成的結果是免費版本的產(chǎn)品更易被使用，商業(yè)化反而被造成影響。而云讓存算分離成為可能。在這種方式中，云廠商作為IT基礎資源的提供者，主要負責提供固定的存儲資源，而計算資源則會隨著客戶需求動態(tài)提供。這讓客戶方擁有更多控制成本的可能性，從而促進廠商的商業(yè)化轉(zhuǎn)化。

而要達到這一效果，獨立的數(shù)據(jù)庫廠商需要具備產(chǎn)品的標準化、和服務的完備性兩大基礎能力。前者讓其在云上的標準化交付成為可能，后者則是打造競爭力、取得商業(yè)溢價的關鍵。從更深角度，當開源和云融合，前者能幫助廠商提升產(chǎn)品成熟度、后者則讓它們更順暢地走通商業(yè)模式。

MariaDB無疑正走在從開源到商業(yè)化到路線上。

早在2019年，這家公司已經(jīng)從開源出發(fā)著重打造商業(yè)化模式。在當前產(chǎn)品的布局上，其已打造了SkySQL和 Enterprise 兩款產(chǎn)品，前者針對云場景，后者針對企業(yè)服務器端。

其中，SkySQL是MariaDB在2020年推出的企業(yè)級數(shù)據(jù)庫即服務，這一基于云端的產(chǎn)品在過去一個季度的增速已經(jīng)超過300%。同類主要包括亞馬遜的AuroraDB，而根據(jù)MariaDB提供的資料，其SkySQL產(chǎn)品在確保ACID完整性、即時修復安全漏洞、存儲安全性等方面的表現(xiàn)均比AuroraDB更出色。其以Kubernetes為基礎，因此支持提供Kubernetes服務的主要公有云，讓用戶能夠跨云部署數(shù)據(jù)庫。SkySQL采用Xpand技術，可以將資料切分成片，并且同步對擴展的數(shù)據(jù)庫節(jié)點寫入資料，由于資料能夠在多節(jié)點同時讀取和寫入，因此分布式SQL不只可以提供線性的規(guī)模擴展，同時也能保持交易強一致性和ACID特性。

MariaDB Xpand可以容忍單節(jié)點故障，因為Xpand會跨多個數(shù)據(jù)庫節(jié)點，存儲資料的冗余副本，而分布式SQL的節(jié)點故障容忍程度更高，SkySQL上的Xpand在云計算地區(qū)（Region）中的不同區(qū)域（Zone）分散冗余副本，官方提到，即便整個區(qū)域都故障，用戶也不會丟失任何資料，因為至少有一個人信息料副本存儲在另一個區(qū)域中。

另外，Enterprise同樣值得一提。作為MariaDB基于服務器端的企業(yè)版本，Enterprise旨在將開源與企業(yè)功能（如細粒度審計和端到端加密）相結合，具有更強的可靠性和穩(wěn)定性，并包含許多向后兼容的功能，讓企業(yè)不需要經(jīng)常性的承擔升級的風險和不確定性，但同時又能使用新功能。其主要競品正是如今隸屬于Oracle的MySQL。兩者技術同源，而MariaDB可以對MySQL實現(xiàn)一鍵遷移，并且不論是在數(shù)據(jù)寫入或是查詢方面，都更有優(yōu)勢。

MariaDB產(chǎn)品層的優(yōu)勢最終也獲得了各方的認可。去年，Mariadb成功入選Gartner 2021魔力象限，還獲得了包括谷歌云 2021 年客戶獎、最佳云數(shù)據(jù)庫、DB TA 2021讀者選擇獎以及InfoWorld2021年年度技術獎等眾多世界級獎項。

作為一家出發(fā)自開源的公司，MariaDB結合了服務器端與云端的雙重產(chǎn)品矩陣，得以滿足不同場景下的客戶需求。王鐵飛補充介紹，這一布局也讓MariaDB在混合云方案和多云支持上帶來優(yōu)勢。在產(chǎn)品力堅實的基礎上，有超過75%的財富500強企業(yè)均是MariaDB的客戶，包括Fidelity、DBS、ServiceNow、CVS、三星、諾基亞等國際知名企業(yè)。另在財務方面，根據(jù)MariaDB與Angelpond合并時提交的SEC材料，在2021財年，SkySQL和Enterprise分別有250%和46%的ARR增長，NDR超過120%，預測在2022年9月結束時，本財政年度的收入將為4740萬美元。

總的來說，不論是云原生還是開源、SkySQL還是 Enterprise，能看到的一點是MariaDB已經(jīng)打造出產(chǎn)品競爭力，且已經(jīng)做好了進一步商業(yè)化拓展的打算。這也是這家全球頭部數(shù)據(jù)庫公司，選擇和Angel Pond進行SPAC合作的原因。
通過SPAC模式再破局

Infra企業(yè)的成長過程向來漫長。打個不太恰當?shù)谋确?，如今國?nèi)融資輪次最多的數(shù)據(jù)庫公司PingCAP，成立自2015年，于去年夏天完成了D輪后估值30億美金的新一輪融資。而對比To C領域，電商企業(yè)拼多多只成立不到三年便赴美IPO，如今市值超700億。

SPAC，Special Purpose Acquisition Company ，即特殊目的收購公司，也被稱為"空白支票公司"，是一種頗為另類的上市公司創(chuàng)新形式。簡單來講，SPAC就是一個“殼”，其上市的唯一目的就是融資，然后在一定期限內(nèi)尋找投資標的，通過兼并收購將標的公司變成上市公司。從而完成給"殼"內(nèi)注入資產(chǎn)，同時讓資產(chǎn)快速上市的過程。

這一模式誕生美國市場近30年，一直不溫不火，直到前兩年開始狂掃華爾街。據(jù)統(tǒng)計，去年全年共有241家公司通過 SPAC 上市，僅一年內(nèi)就籌集820億美元的資金，甚至超過了之前 SPAC 募資的歷年總額。 不過令人愕然的是，緊跟這股SPAC熱潮而來的并非好評，而是持續(xù)不斷的質(zhì)疑。也正在最近，一份來自創(chuàng)投數(shù)據(jù)庫 Crunchbase 的統(tǒng)計顯示，有多家來自于保險、新媒體、自動駕駛、母嬰等領域的明星公司，通過 SPAC 途徑上市后很快就股價暴跌。

幫助企業(yè)快速上市，無疑是SPAC模式的初衷。而從更深層次的金融哲學方面，當前美國和新加坡等地并未對SPAC參與者的門檻做出過多限制，這也意味更多人可以通過SPAC參與到金融市場的運作中，體會"金融普惠"。

不過理想往往比現(xiàn)實豐滿。正如前文所述，SPAC模式在爆發(fā)式增長的同時持續(xù)引來爭議，這也導致Angle Pond在過去一年找尋標的的過程中，不斷發(fā)現(xiàn)有企業(yè)天然對SPAC持有不良的刻板印象。對此，王鐵飛對36氪表示："對SPAC模式貼標簽是不正確的。"在這位擁有超過25年從業(yè)經(jīng)歷的資深金融人士眼中，過去一段時間內(nèi)SPAC的"撲街"主要由兩大客觀原因?qū)е?，第一是美?lián)儲加息，導致美股整體下跌。而SPAC中本身就有許多高增長潛力、高估值的公司，受此影響更大。第二則是SPAC的"普惠而寬容"的特性，讓不少更注重短期利益者有機會投機。

"普惠而寬容"或許是SPAC爭議四起的表象下，更具針對性的原因。從規(guī)則拆解，SPAC的結構要求將投資者的資金保留在信托賬戶中，如果收購未完成，則將本金及利息退還給投資者，這確實為投資者提供了一些下行保護。另外，SPAC中開始交易后不久就分拆成股票和認股權證。在首次公開募股階段，投資者將以10美元的發(fā)行價購買發(fā)起人售出的證券單位，一個證券單位通常包括一股普通股和若干股認股權證，權證通常只值每股的一小部分。而當SPAC與目標公司合并后，權證會以11.50美元的行權價轉(zhuǎn)換為新公司相對便宜的股權。

換句話講，投資者在合并之前投資的是SPAC殼公司和SPAC操盤手的能力，獲取的則是標的合并后手中資產(chǎn)升值的篤定性。

利益在前、唾手可得，也導致在交易宣布之后，很少有公司決定留下來——它們更愿意以獲利或贖回的方式出售股份，直接獲取投資溢價。在王鐵飛看來，這類數(shù)量眾多的短線持有者并不適合SPAC模式，"SPAC的標的都具備高成長潛力，需要長期持有，持有時間過短不匹配SPAC的初衷"。所以，“當SPAC效果不好，不能怪工具，而要看自己適不適合做SPAC?！蓖蹊F飛說。

這也引發(fā)了另一層思考，到底怎樣的操盤手，才能盡量避免濫用SPAC？面對這個問題，他直言："做SPAC是一個手藝活。"

這是一句精煉的總結。從方法論角度拆解，SPAC的全生命周期涉及IPO業(yè)務，業(yè)務合并階段的“并購式”業(yè)務及尋找外部投資人的“私募式”業(yè)務。因此，發(fā)起人需要具備高度的專業(yè)能力，全方位的業(yè)務覆蓋能力，并對資本市場和SPAC產(chǎn)品進行深刻理解

不過，這次MariaDB的情況看來能夠打破意外。根據(jù)36氪的觀察，即便過去一段時間內(nèi)SEC對SPAC的監(jiān)管趨于嚴格，但當MariaDB將以SPAC模式與Angel Pond Holdings合并的消息傳出，就有國外媒體將其視作2022年最值得關注的SPAC案例之一。并且外媒還提出，由于MariaDB業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，MariaDB和Angel Pond Holdings的合并很可能成為SPAC模式的"成功者"。"雖然當前國內(nèi)還沒有過多宣傳，但海外的反應基本都是'驚嘆'。"Angel Pond聯(lián)合創(chuàng)始人王鐵飛如此總結。王鐵飛向36氪介紹，SPAC是一個非常好的金融工具，可以通過一筆交易，幫助合適的企業(yè)在半年時間內(nèi)迅速實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，并為其全球化、國際化布局補充彈藥。這恰巧也是MariaDB作為一家開源數(shù)據(jù)庫公司，在商業(yè)化節(jié)點上獲取資金儲備的最快路徑。在Angel Pond Holdings尋找標的的2021年，SPAC模式已經(jīng)在市場中引起爭議，而數(shù)據(jù)庫市場持續(xù)向好。不過令人好奇的是，這家全球知名的數(shù)據(jù)庫公司在具備選擇優(yōu)勢的情況下，依然和Angel Pond達成了基于SPAC的合作。

對此，Angel Pond聯(lián)合創(chuàng)始人謝世煌向36氪解答，之所以MariaDB能和Angel Pond走到一起，還是因為雙方有著基于業(yè)務的共通點——Angel Pond希望通過SPAC模式，幫助更多值得被長線持有的科技公司獲得資本資源、快速上市；而MariaDB不僅看中這一模式帶來的金融擴張優(yōu)勢，還希望和Angel Pond背后的資源進一步合作，包括在中國進行業(yè)務拓展等。

從謝世煌的回答中不難看出，不論是處于資金端的Angel Pond還是MariaDB本身，都對后者的業(yè)務價值和發(fā)展方向深深篤定，畢竟MariaDB不是一家簡單的創(chuàng)業(yè)公司，而是全球數(shù)據(jù)庫市場中一塊不可忽視的存在。

對SPAC公司、擬上市企業(yè)、市場投資人訴求的精準把握, 從背景看，不難發(fā)現(xiàn)Angel Pond就具備這樣精準的"手藝"。36氪此前曾報道過，Angle Pond的兩位聯(lián)合發(fā)起人分別在資產(chǎn)端和資本端具備明顯的差異化優(yōu)勢。其中，謝世煌于 1999 年加入阿里巴巴，是馬云最信任的商業(yè)伙伴之一，任職期間曾多次參與阿里重要的內(nèi)部擴張和外部投資決策，包括美團和快的打車等。2015年謝世煌從阿里集團退休，之后成立多支私募資金，主要從事大數(shù)據(jù)、新零售、人工智能、泛娛樂、在線教育等領域的早期投資。

而Angel Pond另一發(fā)起人王鐵飛履歷也頗為傳奇。他早年獲得國家公派留學名額去美國攻讀物理學博士。不過其畢業(yè)后第一份工作卻選擇了高盛紐約總部，歷任美國股票交易聯(lián)席負責人、全球股票交易聯(lián)席負責人、高盛全球風控委員會委員、高盛全球證券投資交易主管，也曾是高盛集團紐約總部最資深的華裔合伙人。

在Angle Pond Holdings于2021年5月登陸紐交所后，和所有的SPAC一樣，彼時它的當務之急是找到一家具備高潛力的企業(yè)進行合并。而阿里系的資源背景正在此時派上了用場。“阿里集團早前投資了MariaDB。也正是借力阿里的資源，我們接觸到MariaDB并對它做了深入的調(diào)查，了解到這家公司出眾的技術實力和開源模式，當然價格也合理?！敝x世煌告知36氪，據(jù)了解，此次交易合并后的公司估值只有13.8x P/S，相比國內(nèi)動輒數(shù)十倍甚至百倍P/S的數(shù)據(jù)庫企業(yè)，明顯處于價值洼地，具有極強的投資優(yōu)勢。在強大阿里系產(chǎn)業(yè)資源的加持下，僅過了10天，完成盡調(diào)的Angle Pond就給MariaDB發(fā)去了TS?！笆钦嬲囊灰婄娗椤！蓖蹊F飛如此形容這次交易的達成。

這是Angle Pond在搜尋項目時的獨到優(yōu)勢之一。而在資金端，王鐵飛告訴36氪，作為馳騁華爾街多年的老將，Angle Pond在操盤SPAC時也嚴格把關，讓能夠長期持有的錢參與其中。

MariaDB的D輪和PIPE融資就是Angle Pond堅持長期主義的一個體現(xiàn)。36氪從Angel Pond投資團隊負責人張弛那里了解到，當Angle Pond接觸到MariaDB時，后者正處于D輪融資的洽談過程中。而出于對公司的長期看好，Angle Pond按照其早前談好的條款，在發(fā)出SPAC邀約的同時，支持了MariaDB的D輪和PIPE融資。"這其中有60%的錢來自于我們。"張弛用這個細節(jié)證實Angle Pond對MariaDB的支持，并表示Angle Pond當前還在持續(xù)幫助MariaDB進行PIPE融資，希望讓更多志同道合的投資者參與到對這家公司的資金支持中。

對MariaDB而言，和一家產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)渥的中國基金達成合作，不僅出于對SPAC價值的認識，自然也有業(yè)務戰(zhàn)略的考慮。36氪了解到，當前MariaDB雖然在全球認知廣泛，但其業(yè)務仍主打歐美市場，在包括中國在內(nèi)到亞太區(qū)仍有較大增長空間?；趪鴥?nèi)市場廣泛的需求，Angle Pond當前已經(jīng)為MariaDB規(guī)劃了一系列China plan。在第一階段，Angle Pond會幫助MariaDB建立本地主體和初始團隊，讓其在市場活動、BD上發(fā)力，從而建立生態(tài)合作，進一步打響市場知名度。而在第二階段，他們會幫助國內(nèi)的MariaDB脫離對母體的依賴，在中國完成自循環(huán)，實現(xiàn)其進軍中國市場的藍圖。目前，這些規(guī)劃已經(jīng)被細致拆解到“按月”的維度。

"MariaDB就是一個經(jīng)過精心打造的樣板間，讓市場了解到SPAC的正向價值。"謝世煌如此總結。

金融市場一個不變的規(guī)律是，只要有利就會有人，在SPAC中更是如此。當前隨著政策要求的進一步放開，香港的SPAC也勢頭正猛，像春華等PE正來勢洶洶。但或許正如王鐵飛觀察并操盤美股SPAC后所言，每一個SPAC都是獨一無二的，只有真正的手藝人才能打造出真正的SPAC。

在接下來的規(guī)劃中，Angle Pond也會持續(xù)關注合適的科技標的，讓SPAC的金融工具效應發(fā)揮作用——幸運的是，這既是他們的理想所在，也是擅長之處。